Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (TSMC)
Overview e Management
Abbiamo il piacere di presentarvi l’analisi tecnica e fondamentale di Taiwan Semiconductor una delle società tech più frizzanti nel mercato del sud-est asiatico, Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC).
TSMC è stata la prima foundry di semiconduttori al mondo ed è tra le aziende leader nel suo campo.
Questa società è stata fondata da Morris Chang nel lontano 1987 a Hsinchu, settima città di Taiwan per popolazione.
Chang, si è ritirato nel 2018 cedendo le redini della società, dopo 31 anni di leadership, a Mark Liu e CC Wei, diventati rispettivamente presidente e amministratore delegato.
Business
Oltre all’analisi tecnica e fondamentale di Taiwan Semiconductor è fondamentale avere chiaro in mente il business e in quale settore opera.
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company produce per conto terzi il wafer, ovvero sottile materiale di semiconduttori, ad esempio il cristallo di silicio, sul quale vengono realizzati dei chip.
I microprocessori possono essere chip di telefonini, Ram di PC oppure lampade LED.
L’azienda in questione controlla il 56% degli ordini chip e questa percentuale potrebbe salire alle stelle.
Perché? Grazie al Piano Made in China 2025 che sancisce l’obiettivo di autosufficienza tecnologica del 70% su piano nazionale.
A prescindere dal risultato di questa analisi tecnica e fondamentale, la cosa certa è che il mercato mondiale dei semiconduttori crescerà del 5,1% a 433 miliardi di dollari nel 2020 rispetto alle previsioni precedenti del + 3,3%
Nel 2021, il mercato globale dei semiconduttori dovrebbe crescere dell’8,4% rispetto alle previsioni precedenti del 6,2 (fonte seeking alpha).
A livello geografico il business di TSMC è ben diversificato.
In cima ai suoi affari vediamo il nord America con il 60%, a seguire la Cina con il 20%, e il 20% nel resto del mondo (fonte statista.com).
TSMC è tra le società tech più interessanti?
Con la tecnologia che avanza a un ritmo vertiginoso, gli investitori dovrebbero essere alla ricerca di aziende che sono in prima linea nella rivoluzione digitale.
Non è una novità che le aziende tecnologiche, ad oggi siano tra quelle più capitalizzate sul mercato.
Computer, data center cloud e smartphone, sono di importanza cruciale nel mondo di oggi.
Ecco perché non è affatto banale valutare l’ingresso nei nostri portafogli di società che tracceranno la strada verso una sempre più repentina evoluzione tecnologica.
In questo senso, una società come TSMC è stata sempre avanguardista in ambito tecnologico.
I semiconduttori sono utilizzati in quasi tutti i dispositivi digitali e le aziende che li producono hanno un enorme potenziale negli anni a venire.
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, o TSMC, è la più grande fonderia di semiconduttori pure-play al mondo per fatturato.
L’azienda opera con un modello di business favoloso, il che significa che riceve progetti di chip proprietari dai suoi clienti e li produce nei suoi numerosi stabilimenti.
Punto di riferimento n.1 tra le società di semiconduttori
Le principali aziende amano utilizzare TSMC per la produzione dei loro chip perché può fornire risparmi significativi sui costi grazie al fatto che si trova in un paese con costi di manodopera più convenienti.
Questo aspetto lo si può considerare a prescindere dall’analisi tecnica e fondamentale.
Infatti Taiwan Semiconductor può giocarsela con i grandi americani, anzi il minor costo la rende competitiva.
Questa è una delle ragioni principali per cui questo stock è un’ottima opzione.
TSMC ha una quota di mercato della fonderia totale del 56% e ha prodotto 10.761 prodotti diversi utilizzando 272 tecnologie di processo uniche per 499 clienti nel 2019.
Probabilmente riconoscerai alcuni dei clienti dell’azienda, poiché produce prodotti per Apple, Nvidia, Advanced Micro Devices , Qualcomm e Broadcom.
In prima linea nel 5G
Esistono molti modi diversi per ottenere l’esposizione alla tecnologia di rete wireless 5G che presto alimenterà smartphone e dispositivi digitali in tutto il mondo.
Probabilmente una delle migliori opzioni è l’aggiunta di azioni di una società come TSMC.
Taiwan Semiconductor, producendo i chip per smartphone per alcuni dei prodotti più popolari sul mercato, inclusi gli iPhone di Apple, è un’azienda che trarrà grandi vantaggi dal lancio del 5G.
Gli amanti della tecnologia ormai, sentono la necessità di avere in tasca un dispositivo che sia sempre al passo con i tempi.
L’avvento del 5G, da questo punto di vista, indurrà tantissimi consumatori a valutare l’acquisto di un nuovo smartphone.
TSMC potrebbe trarre grandi vantaggi da questo catalizzatore di crescita.
Ciclicità del settore
TSMC e il resto dell’industria delle foundry sono esposti alla natura altamente ciclica dell’industria dei semiconduttori.
Durante le fasi di ripresa, TSMC deve garantire di avere una capacità di produzione sufficiente per soddisfare la forte domanda dei clienti.
Di contro, durante le recessioni, deve fronteggiare la capacità in eccesso a causa della domanda più debole e degli alti costi fissi associati ai suoi impianti di produzione.
Sebbene il mercato dei semiconduttori sia altamente ciclico, non si può ignorare una realtà come TSMC.
Crescita costante
Un altro motivo logico per considerare l’aggiunta di TSMC ai tuoi piani di investimento è che quest’anno ha costantemente prodotto una crescita degli utili.
I guadagni del terzo trimestre per la società hanno impressionato con un aumento del fatturato del 29,2% su base annua a 12,14 miliardi di dollari.
L’aumento dell’utile per azione invece cresce mediamente ad un ritmo del 36% anno su anno.
Anche i dati di vendita nel terzo trimestre sono stati ottimi, poiché le vendite nette sono aumentate del 32,5% anno su anno.
È chiaro che le fonderie di TSMC stanno puntando già beneficiando della vendita di prodotti come l’iPhone 12 di Apple e la Playstation 5 di Sony, entrambi basati sui chip di TSMC.
Immergiti in questo report completo che contiene l’analisi tecnica e fondamentale di Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited.
Si tratta della più grande realtà produttiva di semiconduttori al mondo! Che aspetti? Scopriamola insieme!
ANALISI FONDAMENTALE
Analisi Revenues
Per valutare al meglio la realtà TSMC bisogna analizzare le vendite nette.
TSMC è una realtà che si basa sull’alta tecnologia per produrre outputs di alto valore per conto terzi.
Procedendo con l’analisi in dollari Taiwanesi (NTD), possiamo vedere come l’azienda in questione dal 2018 al 2020 ha avuto un rendimento sulle vendite nette di oltre il 76%.
In particolare, nell’ultimo quarto la società ha totalizzato un incremento del 14.7% nelle vendite nette.
Quale tecnologia incide maggiormente sulle vendite?
La tecnologia che ha reso maggiormente sotto l’aspetto “net sale” è stata 7nm Technology, seguita da quella 28nm e poi tutte le altre.
Di seguito i pesi ponderati delle tecnologie che hanno portato la società ad un rendimento di oltre il 76% sulle vendite nette nell’ultimo triennio.
Individuata l’origine delle vendite nette della società, bisogna rapportarle con il costo del venduto, per realizzare il Gross Margin, ovvero il primo risultato di gestione operativa.
Possiamo notare come negli anni, il primo risultato di gestione operativa inerente alla riclassificazione del conto economico sia in netta crescita, arrivando a toccare i 515 milioni di dollari Taiwanesi.
Questa crescita esponenziale è accompagnata da un costo del venduto in netto aumento.
Quindi, come è possibile vedere un gross margin in netta crescita nonostante un costo del venduto in aumento?
Semplice, negli anni 2019 e 2020 TSMC ha determinato un’offerta altamente competitiva accompagnata da una domanda crescente di ambito Hi-Tech.
Quanto pesa TSMC nel suo settore?
Classifica imprese Foundry, fonte TrendForce 2018
Si può notare come la quota di mercato inerente al business di TSMC tocca quasi il 60% del totale.
Incredibile come il fatturato, sia circa 6.4 volte le vendite totali di Globalfoundries.
Risultati Finanziari
2.1 Capitalizzazione di mercato
Nel periodo corrispondente maggio-inizio luglio, c’è stata una correzione del mercato azionario, sottolineando la posizione buy degli investitori.
Successivamente a questo periodo c’è stata una netta crescita nel settore dei semiconduttori.
Con l’attuale “market cap” 473 miliardi di dollari circa, TSMC è di recente diventata la società di semiconduttori più capitalizzata al mondo (più di Samsung e Intel).
Naturalmente bisogna considerare che il modello business di TSMC è Foundry, mentre il modello Samsung è IDM (Integrated device manufacter) che mira ad internazionalizzare le fasi di creazione del valore IN-HOUSE.
Per questo motivo, nel capitolo precedente tra i “competitors” di TSMC non sono apparsi Samsung oppure NVIDIA.
Ad oggi il price to earnings (rapporto tra prezzo azionario su profitto per share) si attesta su un valore di 46.65.
Ciò dimostra che il mercato sta remunerando le aspettative di crescita future per cui si tratta di un titolo di tipo growth (crescita).
Free Cash Flow, una vista analitica
Attraverso l’elaborazione di alcuni dati di bilancio, siamo riusciti a scovare alcune voci molto importanti per l’analisi finanziaria di TSMC (in giallo sono espressi i valori finali in miliardi di dollari Taiwanesi NTD).
Relativamente al differenziale inerente il capitale circolante netto (in inglese Net Working Capital), notiamo che nel 2020 ci sia stato un incremento nella predisposizione in bilancio.
L’incremento riguarda sia current assets (attività correnti) che current liabilities (passività correnti).
Questo dato appena mostrato è molto importante sotto l’aspetto della copertura del finanziamento.
Infatti, secondo una legge economica-finanziaria soprannominata da molti “legge della farfalla”, la copertura di attività correnti deve essere determinata da passività correnti.
Inoltre, in termini di cash flow, un incremento maggiore delle passività rispetto alle attività, porterà un segno negativo davanti alla formula del capitale circolante netto non cash.
Ciò accade perché non bisogna considerare nell’analisi la liquidità riferibile flusso di cassa.
Naturalmente ciò porterà ad un aumento del flusso di cassa.
CAPEX
Analizzando le capex (capital expenditure), ovvero flussi di cassa incrementali destinati agli investimenti, nel 2020 sono in netto aumento portando il differenziale dal 2019 al 2020 a 3.02 miliardi di NTD.
Questo è un grande spunto che ci dimostra come la proprietà voglia investire sempre di più nelle proprie tecnologie per aumentare la propria quota di mercato.
Date queste assunzioni, il flusso di cassa per TSMC è aumentato portandosi dai 47.23 miliardi NTD del secondo quarto 2020, ai 90.87 miliardi NTD del terzo quarto 2020.
Rating TSMC
Attraverso l’interest coverage ratio, possiamo valutare la facilità nel pagamento dei debiti di una determinata società.
Questo indicatore non è altro che il rapporto tra EBIT (risultato operativo) e interest expenses (spese di interesse su debito).
A settembre, la società TSMC ha predisposto un EBIT di 5.2 miliardi di $ e spese su debito, calcolate moltiplicando il valore del debito per il suo costo, di 13 milioni di dollari.
Dal rapporto delle due variabili sopra elencate viene fuori un valore di 402.09 milioni di dollari.
Se questo valore viene confrontato con altri valori di aziende “competitors” possiamo vedere la seguente situazione:
TSMC è la migliore all’interno del suo settore in termini di copertura da debito.
Quindi, bisogna considerare come il management della suddetta impresa predisponga un rapporto attività-passività veramente ottimale, confermato dai diversi indicatori sopra illustrati.
Dividendo
Taiwan Semiconductor offre anche agli investitori un rendimento da dividendo (parte di utile che viene consegnato da una società ai suoi azionisti) dell’1,71%.
Questo è sicuramente un bel bonus se si considera l’apprezzamento del prezzo al rialzo per il titolo.
I futuri aumenti dei dividendi sono sicuramente una possibilità.
Questo perché la società continua a vedere una forte domanda per i suoi prodotti, migliora il suo margine operativo e genera forti flussi di cassa liberi,
Negli ultimi 5 anni fino al 2019, il pagamento totale dei dividendi della società è cresciuto a un CAGR (tasso composto di crescita annuale) del 10,8%.
CONCLUSIONI DELL’ANALISI FONDAMENTALE
Nonostante la ciclicità del settore in questione, dalla nostra analisi emerge che TSMC, nonostante la sua non giovane età, possa tranquillamente ritenersi tra le società più innovative in ambito tech.
Leader indiscussa del suo settore e con dati in costante crescita; tanto che valutaremo questo titolo per un potenziale investimento di lungo periodo.
L’analisi tecnica e fondamentale di Taiwan Semiconductor saranno allineate tra loro? O cambierà il nostro giudizio nei suoi riguardi?
Vediamo….
ANALISI TECNICA DI TAIWAN SEMICONDUCTOR MANUFACTURING di Taiwan Semiconductor Manufacturing
Settore: Manifatturiero (Industriale)
Data analisi: 19/12/2020
Ticker: TSM (Mercato: Nyse)
Anno di quotazione: 1997
Prezzo di quotazione iniziale: 6,55 $
Prezzo attuale: 104,28 $
Trend primario:
Il grafico mostra chiaramente un secular trend (trend primario) al rialzo. I prezzi, peraltro, si trovano vicino al massimo storico registrato l’8 dicembre 2020.
Valutazione: ★ ★ ★ ★ ★
Trend ad un anno:
Anche il trend primario ha una tendenza rialzista: nell’ultimo anno il prezzo del titolo è, infatti, salito di circa l’84% nonostante la discesa dei prezzi registrata nei mesi di febbraio/marzo 2020 a causa del covid-19.
Performance che è decisamente superiore rispetto a quella realizzata dal settore degli industrials che si attesta intorno al + 11%,
La linea orizzontale rossa, come si può vedere dal grafico sopra, mostra un importante supporto (area dei 75$) che è stato testato più volte negli scorsi mesi: solo una rottura al ribasso potrebbe portare ad un’inversione del trend che, ad oggi, è ben definito. Pertanto, la valutazione tecnica sul titolo è ottima.
Valutazione: ★ ★ ★ ★ ★
Trend a tre mesi:
Il trend degli ultimi tre mesi conferma l’andamento del titolo nel lungo periodo.
Da notare, però, che il titolo ha appena staccato il dividendo nella giornata del 17 dicembre 2020.
Potrebbe, quindi, essere necessario un consolidamento dei prezzi prima che gli stessi possano di nuovo partire al rialzo.
Infatti, dalle ultime candele (che hanno un corpo piccolo) non emerge né un predominio dei compratori né tantomeno dei venditori.
Diversamente, una rottura del supporto indicato nel paragrafo precedente, aprirebbe ad uno scenario ribassista.
Valutazione: ★ ★ ★ ★
Analisi dei volumi:
Volume medio degli scambi (ultimi 10 gg): 45,07 milioni
Volume medio degli scambi (ultimi 3 mesi): 41,81 milioni
Il volume medio degli scambi, come si può confrontare anche a livello grafico, è nella media rispetto agli ultimi tre mesi.
Forza relativa e canale di Donchian:
La Forza Relativa è positiva (area verde al di sotto del grafico principale) e ciò significa che il titolo ha maggiore forza rispetto all’indice a cui viene paragonato, ovvero lo S&P 500.
Il Canale di Donchian sul settimanale a 10 periodi ci mostra il range entro cui si muovono i prezzi.
Si tratta di uno strumento utile per l’analisi di Taiwan Semiconductor.
I prezzi, nell’ultimo periodo considerando, si stanno muovendo intorno alla banda superiore (e non a caso recentemente è stato fatto un massimo sul titolo): un eventuale superamento al rialzo sarebbe la conferma di un segnale long.
Valutazione: ★ ★ ★ ★
Sia l’analisi tecnica che fondamentale di Taiwan Semiconductor mostrano la forza di questo titolo.
Sistema di medie mobili:
Tutte le linee mobili semplici prese in considerazione (SMA 50, SMA 100 e SMA 200) sono correttamente allineate al rialzo e si trovano al di sotto del livello attuale dei prezzi: questi fattori rappresentano la situazione ideale, in attesa di un eventuale segnale di ingresso.
Valutazione: ★ ★ ★ ★ ★
Grafico Point & Figure:
Il grafico atemporale point&figure, conferma quanto delineato per il sistema di medie mobili; la media mobile a 21 periodi di quest’ultimo grafico è allineata al rialzo e al di sotto dei prezzi.
Anche quest’ ultimo grafico risulta essere utile per completare l’analisi di Taiwan Semiconductor.
Valutazione: ★ ★ ★ ★ ★
Valutazione tecnica finale del titolo: ★ ★ ★ ★ ★
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https://www.pwc.com/gx/en/industries/tmt/publications/assets/pwc-semiconductor-report-2019.pdf
https://www.lixiinvest.com/taiwan-semiconductor/
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